今日股市,股票推荐,大盘走势分析,股市资讯,股票入门,短线炒股/为广大股民提供及时准确的股市行情分析、热点股票推荐、最新利好政策解读与炒股实战经验，帮助你把握投资先机、实现财富增长！在最新的一场访谈中，桥水基金创始人、全天候策略奠基人达利欧，非常罕见地把重点放在了“中国普通投资者该如何投资”这一问题上。

　　当前的低利率环境往往很难获得理想的投资回报。然而桥水的中国全天候基金在过去几年表现非常出色，最差的一年收益率也在10%到14%之间，平均收益率大约在16%左右。

　　核心就是通过合理的多元化配置来实现平衡。通常股市下跌时，债市往往会上涨；货币贬值的时候，类似黄金这样的抗通胀资产会涨。所以把这些不同资产类别配成平衡的组合，投资组合就不会出现大幅的周期性波动，这样既能拿到不错的回报，风险也能降低很多。

　　只要能做到平衡的多元配置，风险收益比就会很有吸引力，这就是投资游戏的核心。

　　另外长期来看，现金是很差的投资品。所以，少持有现金，多持有多元化的资产组合，是很好的策略。这就是全天候的核心策略——分散投资，但又不被传统资产束缚。然后，根据具体的市场情况做一些战术性调整，确保组合始终是平衡的。

　　在低利率环境下，实现多元化、做好投资的地区分散是很有必要的，而且任何时候都是分散投资的好时机。

　　个人投资者想持续地靠择时赚钱，基本不可能。而分散则意味着：如果你不知道市场会怎么走，也不知道哪个市场会涨起来，那配个平衡的组合就是最好的选择。

　　达利欧也举了一个例子，如果投资者持有一个资产，再配第二个、第三个彼此之间都没有相关性、但预期回报差不多的资产，整体组合的风险就能降低三分之一。如果能找到10到15个这样的非相关性资产，风险能降60%到80%，但收益还能保持不变。

　　这样的话风险收益比即夏普比例能提升到5倍——也就是说，长期预期收益一样，但风险只有原来的1/5，这就是投资的核心。

　　黄金是达利欧非常看重的一类资产。过去一年金价涨得不错；其实如果看20年、30年的时间跨度，金价的表现也非常出色。但很多人更愿意持有“生息资产”，达利欧认为应该把黄金当成“一种货币”来看。它的核心价值有两个：一是能有效分散风险，二是当法币不行的时候，黄金表现会很好。

　　另外达利欧强调，配置黄金不是为了多买，而是配到合理比例。一个优化的组合里，黄金通常占15%左右，少一点，10%或5%也行，也能起到分散其他资产风险的作用。

　　但千万别只看单一资产，要看不同资产怎么配合、搭配，来实现一个分散良好的组合。

　　拿钱进场的时候，首先要搞清楚“你承担了多少风险”——要看资产的风险，不能只看投了多少钱。比如股票的波动率大概是债券的两倍，要想实现平衡，就得按“波动率权重”来配，让它们的波动性权重相等。把这点做好，就能实现平衡。

　　达利欧特别强调，不要择时，择时是零和游戏，有买就有卖，而你面对的是一群非常聪明的人，就像去扑克桌上跟高手过招。能靠市场博弈、找人接盘系统性赚到钱的人少之又少，桥水每年要花几亿美元，甚至几十亿美元试图做好投资。所以如果你想要稳定的好回报，达利欧还是建议采用这种平衡的方式。

　　投资操作要“跟你的本能反着来”，但这对大多数人来说不容易。这就引出了一个问题，就是该怎么调整投资组合。达利欧的答案是需要用再平衡。

　　再平衡的核心是：先确定一个能确保平衡的“战略资产配置目标”；然后不管哪个市场涨、哪个市场跌，都卖掉涨的多的资产、调回到这个战略配置比例目标。这样做有助于有纪律地止盈、并在低价买入，从而避免追涨杀跌

　　达利欧强调：投资者必须要有一个投资计划，并进行回测，才能熟悉相应的可能结果。这样能事先了解可能遇到的情景，有助于避免决策当口被情绪带着走、做出害人的投资决策。

　　在风云君看来，达利欧的这些经验和建议，对于我们私募投资者来说，非常值得反复揣摩和亲身实践。并且桥水在中国的实践也做得不错，产品可以说一票难求，这也从侧面印证了达利欧的这些观点和全天候理论，在中国市场是行之有效的。

　　坦白讲，如果是单一资产的策略，很难规避择时的困惑。跌的时候不敢买，涨起来才发现自己看懂了，忍不住冲进去，然后再跌下来发现又看不懂了，如此往复，深陷其中，结果就体现在资产的损失。

　　单一资产投资就会面临这样的困境，账户随着资产的波动而波动，所以达利欧给我们最重要的建议就是，想要更好的持有体验，尽量不要只押注单一资产或者单一策略，而应该持有多资产策略的产品。

　　宏观环境角度看，过去十年，任何单一资产没有长牛的时候，各大类资产的表现有较好的年份，也有不太好的年份。所以，任何单一资产都有自己的不适应期，今年可能是全场“最靓的仔”，明年可能就成了“落难王子”。

　　上图就非常明显，A股只有在19、20年跑赢所有资产，美股好一些，但也在22年彻底拉垮。债券相对稳定，去年虽然收益不错，但今年也遭遇不小的回撤。大宗商品在21、22年迎来一波小牛，但其他年份表现平平，今年的话除了黄金别的资产也都一般。

　　对应到私募策略维度，如果19年开始持有单一策略产品，主观多头的线年是比较舒服的，但后面的话开始震荡下行；CTA在22-23连续两年走弱，24年开始才恢复元气；套利策略在21年下半年和24年初也都有阶段性的回调。

　　利用不同资产的特点，可捕捉不同市场环境下的投资机会，让投资的收益来源多元化，比如：

　　固收资产：在经济下行期，提供稳定票息。固收资产虽然天花板有限，但无论市场环境有多糟，都能提供比较稳定的收益来源，能够有效对冲其他资产的下跌。

　　权益资产：在经济上行或结构调整期抓住时代红利，获取弹性收益。权益可以说是进攻性最强的资产，就比如今年上半年的结构性行情，中小市值指数的涨幅都名列前茅，持有体验可以说相当不错。

　　黄金资产：在地缘政治风险爆发、全球不确定性增强的时期，黄金是应对风险和获取收益的“秘密武器”。

　　利用资产间的低相关性或负相关性，可以降低单一资产波动对组合的冲击，就像给投资穿上“防弹背心”，市场震荡也能稳住阵脚。

　　例如，近年来股债呈现反向波动，股债搭配能有效平滑组合回撤，但无法避免“股债双杀”的极端情形（如23年9-11月、25年初等），此时若再加入黄金，平滑效果会更好。

　　上面提到，单一资产波动大，所以如果不择时的线年高点买的白酒，可能现在都没解套。

　　但对于我们普通投资者，择时又是非常困难的，达利欧也建议我们不要择时，而多资产策略则弱化了择时的影响，当一类资产处于调整期，那么其他资产则可以填补这部分损失，从而降低组合的波动。

　　另外，对于已经构建了投资组合且资产种类本身就比较多的投资者，也不要在某个资产或者策略上暴露太多，就像上面达利欧提到的，多元配置很重要的一点就是均衡，在某个资产暴露太多，那跟单一资产投资其实也没什么差别了。

　　最后风云君想要强调的是，我们永远无法预测市场，波动也不可能避免。我们能做的就是做好应对，降低波动的影响。