今日股市,股票推荐,大盘走势分析,股市资讯,股票入门,短线炒股/为广大股民提供及时准确的股市行情分析、热点股票推荐、最新利好政策解读与炒股实战经验，帮助你把握投资先机、实现财富增长！隔壁老王经常感慨理财产品眼花缭乱，应接不暇：有“保本”的、浮动的、“保本”浮动的；有股权的、债权的、挂钩指数的；有股票的、外汇的、商品的、债券的……往往手里一笔钱，看着房市忐忑不安，不敢再炒，只好买理财，结果挑花了眼，十几份产品资料看到吐血，查百度只能看到名词解释，问理财经理又怕被忽悠。

　　俗话说货比三家，要不多问几家看看呢？当您拨通电话，烦恼接踵而至，揣着人民币的“中产”就像掉进了理财机构的鲨鱼池，各类讲座、沙龙、报告会连轴转，似乎学到很多，又似乎什么也没学到，看着手里的一只“鸡蛋”，看看面前的十几只篮子，再看看一群理财经理们殷切而渴望的眼神，一声叹息！毕竟隔行如隔山，花心思看透每一款理财并不容易，掌握一些套路反而事半功倍，本文提到的“小武不可能三角”，即是其中一种。

　　过去两个月，很多外贸老板经历了“汇率”过山车，账面亏损几十万、上百万并不少见。去年，我们经历了人民币兑美元汇率的持续贬值，即使收到了国外客户的美金汇款，外贸企业主也倾向于持有美金，并不急于兑换人民币，汇率收益也很可观，甚至形成了思维定势。今年，我们开始经历人民币兑美元汇率的持续升值，稍显恐怖的是，升值呈现急速拉升态势，如果没有提前锁定汇率，只能眼看着财富缩水，从这张美元人民币即期汇率走势图中，可以清晰地看到最后那根长长的下影线，汇率市场的惨烈由此可见一斑。

　　当时，市场的恐慌让每位持有美金的老板如坐针毡。上图是以日K线演示的美元人民币即期汇率走势图，一路下跌到6.4345，大家一看美元这么烂，赶紧换走，人民币升值预期被反复强化，外汇市场的人民币空头被吊打，如果没有政策干预，跌到多少都不奇怪。很快，央行发布公告：自9月11日起，外汇风险准备金率从20%调整为0，表明态度给人民币升值降温。此后，市场心领神会，人民币重新开启贬值模式。

　　在人民币升值势如破竹的时候，曾有朋友问起，如何看待人民币汇率，还会继续升值么？答案是等政策。对政策的信心之一来自于“蒙代尔不可能三角”：在开放经济条件下，国家货币政策的独立性、固定汇率和资本的自由流动不可能同时实现，最多只能同时满足两个目标，放弃另外一个目标来实现调控目的。我国对资本管制要求严格，一定程度上放弃了“资本自由流动”，若想实现独立的货币政策、给“不听话”的汇率戴上紧箍咒，以我们国家如今的“江湖地位”并非难事。

　　经历九月的汇率过山车，大家猛然意识到，央行多次喊话并非空穴来风：人民币对美元汇率有望在保持总体稳定的基础上扩大双向波动，增强汇率弹性。“保持总体稳定”意味着央行的绝对自信，汇率这只“孙猴子”逃不出“佛祖”央妈的手掌心；“扩大双向波动”预示无论是极力唱衰人民币，还是赌人民币大幅升值都可以洗洗睡了，就是让您猜不着；“增强汇率弹性”，从过往来看，无论升值或贬值，年内幅度超过6%往往会引发调控政策的出台，未来波动幅度可能会到7%，甚至更高。对于大额贸易而言，提早锁汇、按时结汇会被越来越多地采纳。

　　隔壁老王费了九牛二虎之力，好不容易选中一款私募基金，等资金到位，却被告知基金封闭了，所有客户都买不了了，差点气晕，以前老王觉得“有钱就是爷，我掏钱买是看得起你，哪有不让我买的道理。”您还别说，这道理真可以有。

　　答案在于“小武不可能三角”：一家基金的规模大、投资收益高和最大回撤低，三者不可能同时兼得，最多实现两个目标。当然，这三条并没有固定的判断标准，往往是相对的概念。其中，最大回撤可以理解为最大亏损，比如某基金在股灾期间最大回撤是30%，意味亏得最多的投资人损失了30%，当然，这只是账面亏损，投资人可以继续持有，等到基金赚钱了再赎回。最大回撤考验的是投资人的心态，就和炒股一样，往往散户割肉都是在底部，当卖完了股票，发现股票暴涨：一把辛酸泪，空对长江水。

　　典型代表是余额宝货币基金。当年横空出世，规模不大又赶上“资金紧缺”的好时候，收益6%以上记忆犹新。截至今年6月30日，余额宝的期末净资产达到1.43万亿元，成为全球最大货币市场基金，近一年收益降低在2%到4%左右波动（由于货币基金的收益是每天变化的，通常以最近7天的年化收益率的平均值作为衡量标准，即7日年化收益率）。

　　不同的基金有不同的交易品种，有做股票的、有做债券的，说起大富大贵，做商品期货的绝对排得上。由于采取保证金交易，轻松十倍杠杆，比如价值100万的合约，只要交10万保证金就能买，不需要立马交100万，在瞬息万变的市场中搏杀，正应了那句富贵险中求。今年九月，商品期货市场的橡胶出现逆天行情，连续暴跌击穿很多人的心理防线，一位老期货人十天亏完一个亿，跳楼自杀。

　　商品期货策略是不少对冲基金的标配之一，但是它对规模比较敏感，不少对冲基金会直接告诉客户，它的商品期货策略容量有多少，如果超过可能会承担大幅亏损的风险。如果您看到一只商品期货基金展示出非常可观的回报，一定要追问它的规模有多大，有些不良基金管理人会拿两千万规模跑出的亮丽数据吸引投资人资金。事实上，在未改变其它因素的情况下，若规模快速扩充到两亿，高收益难以为继，大幅回撤几乎是必然发生的。

　　随着市场、监管等因素的变化，衡量大小、高低的标准并非一成不变。曾经风靡国内的股票对冲基金，之前年化收益30%以上、最大回撤控制在10%以内的有不少，相较国外，规模也不大，还有很大的发展空间。然而，随着2015年股灾到来，股指期货被视为洪水猛兽，监管出台一系列措施加以限制，加之市场贴水等不利因素，导致股票对冲策略很难操作，之前合适的规模在之后显得过大了，操作力不从心，努力控制回撤的情况下，收益大幅降低，风光难在。

　　将高收益和低回撤发挥到极致的当属“大奖章”基金，由华尔街“量化投资之王”西蒙斯创办，依靠高频交易、量化模型等手段，自1988年成立以来取得每年34%以上的回报。遗憾的是，1993年规模达到2.7亿美元时就限制客户认购了。现实中，有不少基金会以提高认购门槛的方式来控制规模，比如王亚伟、徐翔等枭雄，没有一千万都免谈，看似傲慢的背后，是无法逃脱“小武不可能三角”的无奈。

　　什么是您心目中最好的理财产品呢？老王答曰：第一高收益，跑赢通货膨胀，收益越高越好；第二流动性高，想用钱的时候随时取出来；第三低波动，稳步增长，不要有什么亏损。这三条同时满足就是最好的理财产品。

　　非常遗憾得和老王说：臣妾做不到啊！因为这是“小小武不可能三角” ，最多只能满足其中两个，三者无法兼得。

　　当您选购一款基金时，大多会设置封闭期，有的规定封闭期为一年，在一年之内基金是不可以赎回的。也有的会按照封闭期限设置不同的赎回费率，比如半年内赎回要支付3%的赎回费，在6个月到一年之间赎回支付1.5%的赎回费，以此来降低人们的赎回意愿。

　　设置封闭期当然就牺牲了流动性，有些朋友会觉得不爽：我买的产品，想赎回就赎回，凭什么呢？其实是一连串血淋淋教训得来的。回到2015年股灾，有一批基金死得很惨，共性之一是封闭期比较短，有些只有三个月，千股跌停反复上演击穿了很多人的心理防线，纷纷选择赎回基金，加上基金持仓很重，基金管理人预留的现金不多，无法应对客户的赎回，只能被迫卖出股票换回现金，再支付给客户，相当于割肉在地板上，越跌越赎，越赎越跌，形成恶性循环，即使后期市场反弹也无力再战，无奈选择清盘。封闭期久的基金反而长舒一口气，等大多数客户可以选择赎回了，也规避了市场最恐慌的时刻。

　　耶鲁大学捐赠基金曾经以50%债券和50%美股股票来配置资产，结果差强人意，大卫·斯文森上任后，实现多元化配置，尤其偏好流动性低的资产，实现20年平均收益36%的骄人成绩。其中，私募股权投资（即PE）占比逐步超过30%，是主要的利润来源，当然国外PE的期限更久，不少在十年以上，可以充分享受企业成长的红利。

　　谈起高收益，高流动性，股市是绕不开的线%的涨跌停限制，不少朋友感觉不过瘾，下面来膜拜大神美股，上图这只股票在2016年6月6日当天暴涨549.16%，一天五倍的战绩能把很多A股股神秒成渣，当时这家做数据分析的公司宣布并购成功，会开发一款APP，能在地图上实时表现犯罪行为数据，这玩意有多大用呢？不管您信不信，市场一听就涨疯了。

　　波动越大自然收益越丰厚，涨起来欢呼雀跃，跌起来惨绝人寰，港股同样没有涨跌停限制，今年6月27日上演一幕仙股闪崩潮，汉华专业服务这只股票两天跌了95.67%，假如老王买了一百万，26号出门玩三天，29号回来就剩五万不到了。回头想想A股，抱着传宗接代的心态炒，反倒成了老王心中尚未崩溃的地方。

　　对个人投资者来说，高流动性和低波动体现到极致的是活期存款，随存随取，全凭心情，当然收益也不忍直视。曾遇到过土豪，大堆的现金放保险柜，稍有条件的还会换美钞等外币，搞得家里跟小金库似得。这类配置在黑天鹅降临时很有效：之前俄罗斯卢布，家里有美金自然气定神闲；2008年美国金融危机，大家拼了命地卖股票、卖衍生品之类，就是为了获得宝贵的现金。

　　经常听朋友抱怨，感觉定期存款、信托计划等固定收益理财线都跑不赢，买了没意思，恨不得都买了有“内幕消息”的股票，那来钱多快呀！

　　看了“小武&小小武不可能三角”，相信您一定有体会，没有哪种理财品种是十全十美的，看到优势的同时，一定要明白缺陷，反之亦然。对于固定收益理财而言，真正的魅力在于复利，随着时间的积累，复利带来的收益非常可观。有这类投资打底，做其它理财方能心里不慌，之前做期货跳楼的前辈可能忽视了这一点，没留青山，哪来柴烧，何谈东山再起。当然，它的收益不重要，安全第一位，收益再高结果本没了，竹篮打水一场空。E租宝刚宣判不久，投资者等了这么多年估计连本金的30%都拿不回来，情何以堪。

　　最后，祝福诸君顺时财源广进，逆时安然度过，对酒当歌，螃蟹管够，幸甚至哉！

　　南京大学耿强教授，对经济的原创评论，经济政策解读，经济周期趋势判断，新闻评点，原创的行业分析。