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　　上市首日，若开盘价高于发行价30％后，部分限售股可以解禁，进入市场交易,这样投资者就不会盲目在上市首日高位接盘，把风险提前释放出来

　　明天就是证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》公开征求意见的截至日。据早报记者了解，券商投行部负责人均认为改革第一步迈得很平稳，会有细化的约束性政策陆续出台。更有投行人士称，要提醒投资者，待新股发行制度改革实行后，不排除会有打新被套的情况出现。

　　招商证券投行部董事总经理谢继军提出，应该对询价机构制定具有执行力的报价规范。我们提出，为了更体现行业内的公平性，应对询价机构设定10％的预缴定金。若到时发生了高报不买或低报高买的情况，就可予以没收。

　　而对于是否取消二次询价，谢继军说，根据以往经验，询价机构在报价时给出的价格区间往往落差很大，因此二次询价还是有其存在的必要性。

　　东方证券分管投行的副总经理桂水发进一步提出，在改革方案实行后，一二级市场的差价会缩小，IPO重新开闸后，打新不败的神话或许会破灭。投资者必须要认清新股认购的风险。

　　在他看来，新股上市后产生的限售股会成为市场问题。他建议，上市首日，若开盘价高于发行价30％后，部分限售股可以解禁，进入市场交易。这样投资者就不会盲目在上市首日高位接盘，把风险提前释放出来，不要囤积3个月。

　　根据证监会厘定的流程，在征求意见结束后就将安排新股发行。国泰君安预计，新股发行改革办法征求意见6月5日结束，经过整理汇总社会各方意见后，预计6月中旬正式公布，有可能6月下旬IPO重新开闸。

　　而中投证券投资银行部执行总经理王承军认为，IPO重启最迟不会超过7月份。

　　简评：对于宏观经济复苏的憧憬刺激银行股和地产股强劲攀升，但重启IPO日期的逼近令市场存在加速赶顶的风险。

　　由于当天公布的经济数据令市场感到失望，投资者在股市近期大幅上涨后进行获利抛售打压了市场，３日纽约股市三大股指均收低。

　　当天，美国自动数据处理公司的就业报告显示，美国私营企业５月份就业人数减少了５３．２万人，基本符合华尔街的预期。该报告被认为是美国劳工部 将于本５日公布的月度劳动力市场报告的先导。市场预期，５月份美国的失业率将飙升至９．２％。

　　此外，５月份美国服务业指数和４月份工厂订单虽然均小幅攀升，但增幅都不及市场的预期。

　　３日公布的经济数据未能给市场继续提供支撑，因此，纽约股市结束了此前连涨四个交易日的势头，道琼斯指数一度下跌超过１３０点。

　　当天，受多种因素影响，能源和基础材料股领跌大盘。首先，投资者将资金转移至外汇和债券市场，导致美元汇率走高，对大宗商品价格形成压力。其次，美国能源部报告原油库存大幅增加，显示需求下滑，导致油价大跌。另外，美国最大的炼油商瓦莱罗能源公司意外宣布，预计第二财季将陷入亏损，打击了市场信心。

　　到纽约股市收盘时，道琼斯３０种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌６５．６３点，收于８６７５．２４点，跌幅为０．７５％。标准普尔５００种股票指数跌１２．９８点，收于９３１．７６点，跌幅为１．３７％。纳斯达克综合指数跌１０．８８点，收于１８２５．９２点，跌幅为０．５９％。

　　简评：美国经济前景依然不令人乐观，所以博中国经济复苏也有相当大的风险，昨夜外围股市的走低可能给今天A股带来调整的压力。

　　随着5月第一个经济数据的公布--5月制造业采购经理人指数为53.1%，预示经济继续保持回升态势--市场越来越多的声音显示，5月经济指标有望继续改善。

　　中国国际金融有限公司的研究报告预测，5月固定资产投资与社会零售增速将继续上行、工业增加值反弹，CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业品出厂价格指数）降幅收窄，显示通缩压力减轻、经济反弹之势不改。不过，港口集装箱吞吐量显示外需依然低迷，且5月工作日少于去年同期，预计出口同比降幅扩大，贸易顺差减少。

　　5月经济增长格局并不会有太多改变。我们预计1月至5月累计投资增速会达到31.1%，进一步加快；出口可能仍然低迷，预计会下跌23%。申银万国证券宏观经济分析师李慧勇对CBN表示。

　　从历史经验看，五六月份经济增长速度都会比4月低一些，主要与生产周期相关，同时也会受节假日影响。中信建投证券研究所宏观经济研究员胡燕妮认为。

　　中信建投证券预测，5月CPI、PPI数据依旧为负增长。其中，CPI预计增长-1.2%，跌幅较4月略有回升；PPI预测增长-7.8%，将继续下探。工业增加值预计增长7%，较4月实际增长略低0.3个百分点。

　　年初以来投资增长率一直较高，到4月已超过30%，但石油需求量、发电量等反映工业增长趋势的指标却一直为负增长。对于由较高的企业库存导致的投资与工业生产背离的现象，国家信息中心高级经济师周景彤认为，由于产成品库存消化时间长于原材料，存货调整可能继续干扰需求向生产的传导，工业生产难以立即大幅提高。

　　如果有效需求不能跟上，工业生产可能会在去库存化过程后，承受去产能化过程。周景彤表示。

　　随着4万亿元投资陆续进入实施阶段，其对经济的带动作用渐渐显现，但市场担忧投资是否会产生新的产能过剩。

　　投资当前是需求，未来是供给，这种担心是有道理的。李慧勇表示，由投资引发的供给是广义供给，此次投资多集中于房地产等最终需求，制造业供给仅为一小部分，过剩风险较小。

　　我们关注到房地产投资的变化，4月继续维持高增长，在一定程度上体现出经济内生增长动力比我们想象的更为乐观。李慧勇表示。据国家统计局公布的数据，1月至4月全国完成房地产开发投资7290亿元，同比增长4.9%，增幅比一季度提高0.8个百分点。

　　值得注意的是，随着一季度激增，贷款自4月以来进入休整期。我们预测，5月信贷投放可能要回落到4500亿元。不过由于前期信贷投放的累积效应，流动性仍然宽松。李慧勇表示，投资具有惯性，今年信贷高投放、项目高开工，累积效应会越来越强。4万亿元投资的效果预计在下半年将充分显现。 。

　　简评：经济指标继续改善的预期，将为A股继续反弹提供支撑，但也要警惕对利好预期透支的迹象。

　　在经过前一交易日的高位盘整，周三两市通过放大量快速消化了短线压力，权重股再起升势，推动股指创出此轮反弹的新高。

　　量价齐飞是近期A股市场行情的特征，在六月初的三个交易日中，两市成交金额均超过2000亿元的水平，这种成交量水平即使在5月也不多见。笔者认为，目前新基金发行顺畅，机构资金入市趋于积极，有望推动股指继续呈现强势上攻走势。

　　六月的开门红行情，不仅成交量出现放大，同时，盘面的热点板块也与五月的A股市场不同。笔者认为，从近期市场资金流向特征来看，后市在股指不断上涨的同时，不乏围绕国家商品市场走高带来的期股联动的投资机会。

　　从六月以来的市场行情来看，资金主要流向两个方面：首先，由大宗商品价格持续上涨带领资源类股票的走强，成为市场游资主要介入的板块，如钾肥、糖业、有色金属、黄金等板块走高，这主要是市场预期通胀时代的提前到来，资金纷纷流向大宗商品市场，也流向与之相关的个股当中。

　　其次，就是估值空间相对偏低的权重蓝筹股，以银行、地产股为代表。其中深发展和浦发银行走势尤其抢眼，非常有希望带动整个银行甚至金融板块集体趋强，进而推动大盘持续走高。地产股方面，则以泛海建设、苏宁环球等为代表。另外，市场资金主要围绕在机构重仓的几大板块的做多持续，板块轮换非常明显，保险、证券期货、钢铁、券商等权重类板块均有不俗的表现，是推动指数创出新高的主要动力。

　　同时，从周三涨幅榜前列的个股来看，估值偏低的个股最受到市场资金的关注，如银行股中的招商银行、交通银行、浦发银行等，地产股中的荣盛发展、中集集团等，且资金流入迹象十分明显。笔者认为，从五月热点轮换来看，传统能源股、电力股、家电股、汽车股等纷纷走强，其背后都能够看到行业复苏、业绩回暖、行业数据增长等利好的身影。但是，真正能够持续走强，形成赚钱效应的仍是那些前期走势相对低迷、存在价值洼地的个股。因此，笔者认为，后市资金寻找新的价值洼地的过程，消息面的利好、估值空间的高低、主力实力的大小，都成为后市资金寻找新热点的线索，投资者可重点关注市盈率相对偏低、存在价值洼地的板块，如银行、地产等权重蓝筹股，特别是保持一定业绩增长或者二季度业绩增长预期较强、保持上升形态良好的个股，投资者可重点关注，择低介入。

　　天相统计数据显示，今年前五个月共有41只新基金宣告成立，这些新基金合计募资额达到1009.76亿元，平均单只基金募资达到24.63亿元。

　　据统计，在成立的41只新基金中，股票型基金达到19只，这些股基合计募资额达到504.63亿元，刚好占新基金首发总规模的一半。按照最低60%的股票配置比例计算，这些股票型基金至少为股市带来了302.77亿元的新鲜血液。在新基金中灵活配置的混合型基金有8只，合计募资189.5亿元。

　　从发行情况看，偏股基金明显好于债基，股票基金和混合基金平均首发规模分别达到了26.56亿和23.63亿元，而债券基金平均首发规模却不足20亿元，只有18.57亿元。

　　6月3日，A股市场再现强势，距2800点整数关口只有一步之遥。后市将如何演绎呢？今年股市或将出现两次转折点，广发基金副总经理朱平此前曾明确表示，这两次转折将由一次调整连接，一次是上半年股市与经济运行分道；另一次是下半年由经济带动上涨，二者中间可能由一次调整连接。大小非解禁和流动性变化可能使得大盘波动更大。预计经济复苏后经济结构将形成新的均衡，因此主题热点不断，房产、汽车、新能源、环保节能、化工等是值得关注的主题。对于外界认为A股估值过高的观点，朱平并不认同。从经验数据看，反弹的第一年，幅度会超过50％。大小非解禁和流动性可能造成更动，有风险有收益。朱平说。据了解，目前正在发行中的广发聚瑞就是一只具有较高风险基金品种，适合追求长期超额收益的投资者.

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